甘源食品渠道改革阵痛，Q3营收回暖难掩盈利承压，股价年内跌去三成
(相关资料图)
证券之星留意到，甘源食品今年以来就开始加大品牌建设、新品推广以及渠道开拓方面的费用投入，导致公司上半年销售费用同比增长26.59%至1.75亿元，其中促销推广费、广告费以及会务费分别同比显著增长49.47%、100%以及366.76%。
作为一家以籽类炒货、坚果果仁和豆果系列为主的知名休闲食品企业，甘源食品自上市以来业绩表现平稳，2024年，公司旗下各产品线的销售和收入均呈现稳步增长，营收、净利双双走高，不过增速较2023年出现显著放缓。
步入2025年，公司基本面急转直下，一季度营收、归母净利润分别下滑13.99%和42.21%，其中营收规模创下自上市以来同期最差水平。今年上半年，公司业绩继续走低，营收、归母净利分别下滑9.34%和55.2%，公司管理层在半年度业绩说明会中表示，收入下降主要受春节错期及传统商超业务规模下降影响。
可以看到，传统核心渠道的萎缩是导致甘源食品收入下降的直接原因。近年来，传统核心渠道如商超、便利店等，受线上电商和社区团购分流的影响，客流量持续下降，直接影响了以线下散装专柜为主要销售模式的甘源食品。与此同时，国内休闲零食市场竞争日趋激烈，相比于三只松鼠、良品铺子等互联网起家的品牌，甘源食品的线上渠道占比相对较弱，因此公司需要拓展新的流量入口来弥补传统渠道的流失。
直营渠道的调整也未能扭转公司整体营收下滑的颓势。短期来看，经销模式仍是公司基本盘，上半年经销商数量净增354个。然而，该渠道上半年贡献的收入却同比下降19.84%，至6.96亿元。对于“量增额减”的情况，公司管理层解释为上半年主动收缩了部分低效产品，但这也表明，新增经销商的产出效能尚不足以弥补产品线调整带来的收入缺口。
海外渠道是甘源食品半年报中为数不多的增长亮点，上半年，公司境外收入同比增长162.92%至4413.22万元。其海外市场主要面向东南亚地区，公司管理层表示，正逐步开拓印尼、泰国、马来西亚等新市场，深度本土化，针对当地口味偏好开发产品。
也要看到，现阶段公司海外收入规模较小，尚不足以为整体业绩提供有力支撑，且部分地区受当地政策影响，产品动销表现有所调整，未来海外业务能否持续扩张并实现规模化盈利，仍需克服市场准入、供应链成本及渠道深耕等多重考验。(本文首发证券之星，作者|吴凡)
