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焦点快报!【券商聚焦】国泰海通:肉奶周期共振下牧业企业盈利弹性较强

时间:2025-08-22 09:01:38 来源:金吾财讯


【资料图】

金吾财讯 | 国泰海通发研报指,8-9月青贮采购季牧场收储资金压力较大,社会存栏有望加速去化。25H2受益于供给端热应激下减产与前期后备牛去化效果显现,需求旺季下行业有望进入供需平衡通道。我们认为受益于前期集中扩产影响消退、泌乳牛补栏减少与需求回暖,26年奶价上行确定性较强。政策落地进一步提振奶业需求。25年7月生育补贴政策正式落地,我们认为有望提振乳制品消费需求;新版灭菌乳国家标准9月即将落地,UHT奶不可再使用复原乳作为原材料,进口大包粉影响进一步减弱,国内原奶需求有望提振。

该机构续指,肉奶周期共振下,牧业企业盈利弹性较强:1)毛利端:受益于奶价反转与单位成本收缩。假设销售奶价同比增长10%/20%,奶牛养殖龙头企业毛利率有望获得6pct/10pct以上的改善空间。随着成本管控与运营效率提升,公斤奶成本有望进一步下降;2)生物资产减值:成母牛估值与淘牛收入有望提振。此外,成母牛公允价值有望受益于奶价反转、饲喂成本下降与牛群结构优化。

该机构表示,原奶价格延续回落,25H2资金压力下存栏有望加速去化;牛肉及活牛价格低位反转,有望受益于供给去化与进口冲击影响减弱。肉奶周期共振下牧业企业盈利弹性较强。

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