对赌协议，悬在明星头上的“达摩克利斯之剑” ｜财界观点

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在我的认知中，自2017年《芳华》之后，电影世界里已再无“大师”冯小刚的身影。而这次，冯小刚走进我的世界，不是因为电影，而是一则对赌协议。

前几天，“影视巨头”华谊集团公布了2020年财务报告，全年实现营收14.99亿，同比下降31.14%，净利润亏损10.48亿。抛开业绩亏损不说，财报中一家名为“东阳美拉”的企业引起了大家关注。

冯小刚赔钱却“笑了”，华谊拿钱却“哭了”

其实，东阳美拉当初完全是冯小刚的私人企业。2015年时，华谊兄弟出资10.5亿购入了东阳美拉70%的股份。要知道，当时东阳美拉总资产不过1.3万元，净资产还是-0.5万。在很多人看来，华谊斥巨资“拿下”东阳美拉完全就是冲着冯小刚的个人魅力。

除此之外，当时冯小刚和华谊间已筹备了包括《手机2》《非诚勿扰3》在内的多部电影，以及其他综艺节目，这些规划也在很大程度上给了华谊信心。

但是，“天下没有免费的午餐”，华谊并不是白白投资的。为此，冯小刚和华谊间签署了一份长达五年的对赌协议。

根据协议，从2016到2020年间，冯小刚承诺东阳美拉每年税后净利润不低于1亿元，此后每年净利润在上一年基础上增加15%，5年后总共税后净利润不低于6.74亿元。如若没有完成协议，冯小刚将以现金形式补足差额。

随后，2016年上映的《我不是潘金莲》，和2017年上映的《芳华》在票房上都取得了成功，东阳美拉也连续两年完成了业绩承诺。

但是2018年却遇突发状况，备受关注的电影《手机2》，因主演范冰冰因“阴阳合同”造假，涉嫌偷税漏税，被无限期搁置。电影已经“杀青”却不能上映，导致当年东阳美拉没有完成协议要求，为此冯小刚只能“自掏腰包”赔偿给华谊6821万。

2019年，冯小刚电影《只有芸知道》票房“扑街”，只有1.56亿。但是东阳美拉却以1.64亿的税后净利润超额完成业绩承诺。

2020年，在疫情冲击下，冯小刚没有任何电影上映。根据华谊财报，东阳美拉全年税后净利润只有552.38万，据对赌协议要求的1.75亿相距甚远。加上18年赔偿的6800多万，在整个对赌协议期间，冯小刚共计向华谊赔偿了近2.35亿。

不过话说回来，就算赔偿两亿多，和当初华谊收购时花费的10.5亿相比，冯小刚在5年间仍然赚了8亿多。

有人甚至估算，对赌协议这5年，东阳美拉就算一分钱没赚，冯小刚就算一部电影都没拍，仍能“躺赚”3亿多。

互相成就 华谊和冯小刚实现了共赢

当然，华谊不是算不明白这笔账，之所以近乎“亏本”的形式投资冯小刚，还是因为华谊和冯小刚之间“兄弟”之情。

1994年，华谊创始人王中军怀揣10万美元从美回国创业，成立了华谊兄弟广告公司。靠着中石化、中国银行等千万级别大单，短短三年间华谊兄弟跻身全国十大广告公司之列。

在当时那个年代，我国电影资源还大都掌握在国营电影制片厂手中。随着即将跨入千禧之年，百姓的物质生活越发丰富，对于精神生活的追求越发强烈，国营电影制片厂拍摄的影片已无法满足百姓娱乐化需求，彼时，民营电影企业开始逐渐萌芽。

华谊踏足影视圈源自一场朋友间的帮忙，1998年为了帮助朋友解决影片拍摄资金问题，王中军结识了冯小刚。随后1999年，华谊投资拍摄的贺岁片《没完没了》取得巨大成功，以800万投资，换来了3300万票房。

正是从《没完没了》开始，华谊和冯小刚之间开始了长达20多年的合作之旅。随后的2001年《大腕》票房4300万；2003年《手机》票房5600万；2006年《夜宴》票房1.3亿；2009年《非诚勿扰》票房3.2亿。

从1997年到2017年，20个贺岁档期内冯小刚一人拿下了8次冠军。票房屡创新高的同时，给华谊带来巨额财富利益。

2009年华谊启动上市计划，以民营影视第一股身份登陆创业板，上市首日开盘价相较发行价上涨122%，报63.66元，当日最高点曾冲至91.8元，最终收盘报70.8元。

而根据华谊上市股权招募书，冯小刚以持股2.88%的比例，位居公司第十大股东。以当时华谊股价来看，上市成功一夜间冯小刚身价一下飙升近2亿元。

成也冯小刚 败也冯小刚

在很多人眼里，冯小刚和华谊之间是划等号的，而这也造成了一种局面，华谊过度依赖冯小刚。

影片大卖，票房好时，华谊收入大涨。一旦票房“扑街”，华谊收入则大受影响。不夸张的说，冯小刚电影票房已经成了华谊收入的“晴雨表”。