中国票房再创纪录，影视行业迎来复苏，光线传媒或一马当先

作者|蓝月

2月12日下午1时47分，中国电影单日票房达到14.59亿元，打破2019年春节档首日票房14.58亿元的纪录。

去年，受新冠肺炎疫情冲击，影视行业相当惨淡。从目前已发布的业绩预告来看，除了光线传媒、华策影视等少数公司外，几乎所有影视公司去年均出现巨亏。

如今，随着新冠疫苗的接种，影视行业即将迎来复苏。作为头部公司的光线传媒，有望迎来业绩估值双双提升。

多家影视公司巨亏

2020年突如其来的新冠肺炎疫情，对于影视行业产生了巨大的影响。去年7月20日，电影院恢复开放，这也意味着前六个月电影市场无任何收益，这无疑是对电影市场的迎头痛击。

公开数据显示，2020年中国电影市场仅实现204.17亿票房，仅为2019年的三成。全年总观影人次仅有5.5亿，减少了11.8亿，同比下滑68.2%；全年平均上座率为8%，而2019年和2018年这一数字分别为10.9%和12.2%。

2020年共有294部影片上映，其中《八佰》、《我和我的家乡》、《姜子牙》三部电影占据了25.65%的票房，行业进一步向龙头集中。不过，虽然疫情给2020年的电影市场造成打击，但是中国仍然超过北美成为全球第一大电影市场。

尽管去年电影院下半年复工，但亏损情况并未得到明显改善。去年9月，我国院线复工率已达90%，但在此后的三个月，票房一直呈下降趋势，同比分别下降24.83%、23.58%和47.74%，为2014年以来的最低水平。

在疫情的背景下，去年多家影视公司出现巨亏。其中，万达电影是公布年报预告的影视公司中亏损最多的。公司预计去年归属于上市公司股东的净利润为亏损61.5亿-69.5亿元。

对此，公司给出的业绩变动原因包括受疫情影响影院停摆，公司主投主控的电影未能如期上映、部分影视剧拍摄制作进度延后等。

此外，中国电影预计，2020年业绩出现公司上市以来的首次亏损，预计亏损额为4.65亿至6.75亿元。横店影视预计，2020年度归属于上市公司股东的净利润为-4.5亿到-4.9亿元。华谊兄弟则预计，2020年归属于上市公司股东的净利润为亏损7.8亿-9.8亿元，相较于2019年亏损近40亿元，公司虽然净利润仍未转正，但亏损幅度有所收窄。金逸影视预计，2020年归属于上市公司股东的净利润亏损4.56亿元至5.76亿元。

光线传媒逆势盈利

尽管去年大多影视公司出现亏损，但也有少数公司盈利，如华策影视、光线传媒等。

光线传媒预计2020年归属于上市公司股东的净利润达2.3亿-3亿元，同比下降68.34%-75.73%，但仍保持盈利。

公告显示，公司参与投资、发行或协助推广并计入本报告期票房的影片总票房约为67.87亿元。其中就包括此前受到关注的《八佰》、《荞麦疯长》、《姜子牙》、《金刚川》等影片。电视剧板块收入较上年同期减少，报告期内确认了《新世界》的投资收入。

值得一提的是，去年公司电影衍生业务收入及利润同比大幅增长，得益于公司电影业务的丰富积累和衍生品领域的布局、拓展。公司旗下彩条屋影业与完美世界达成战略合作，将《哪咤之魔童降世》《西游记之大圣归来》《姜子牙》三大动画电影IP游戏改编授权完美世界，IP多元变现能力不断提升。

值得一提的是，相比众多影视公司仍有巨额商誉，光线传媒的商誉几乎可忽略不计。数据显示，截至去年三季度末，公司商誉仅1535.5万元，后续基本无商誉减值风险。

即将来临的电影春节档表现吸引市场关注。天风证券分析指出，考虑春节档定档影片阵容，以及为防控新冠疫情多地对于就地过年的倡议，如果春节档能够顺利推进，档期票房有望创新高，头部影片单片存在票房超预期可能性。

目前，春节档已定档8部影片，其中7部为大年初一上映，包括万达电影出品的IP系列喜剧悬疑电影《唐人街探案3》，北京文化出品、猫眼发行的喜剧电影《你好，李焕英》，追光动画、阿里影业出品的《新神榜：哪吒重生》等。另外，《我的初恋十八岁》于情人节（大年初三）上映。

公司影片储备充足

随着疫苗的接种和全球疫情的逐渐缓解，业内普遍预计影视行业在疫情基本结束后有望迎来大爆发。近年来影视行业马太效应加剧，经历了行业大洗牌后，作为头部公司的光线传媒业绩将迎来大逆转。

目前，光线传媒参与的于2021年定档影片包括：出品+发行《人潮汹涌》定档2月12日，《你的婚礼》定档5月20日，《革命者》定档7月1日。

光线传媒的亮点还在于公司深耕动画电影。早在2015年，光线传媒就成立了霍尔果斯彩条屋影业，自此进军动画电影行业。目前公司动画项目储备丰富，包括《深海》、《大鱼海棠2》、《西游记之大圣闹天宫》等，均处于制作中，有望在未来几年内陆续上映，不排除再度出现类似《哪吒》的爆款产品。

公司此前出品的爆款产品《哪吒之魔童降世》累计票房超过了50亿元，引发市场震惊。2019年由于《哪吒》较高的传播水平，国内动画电影票房占总票房比例达到了17.95%，而2018年动画电影票房占比仅为6.89%。

业内普遍预计，作为电影行业的细分赛道，动画电影发展潜力巨大，而作为提前布局的光线传媒，无疑将受益其中。

近期，北上资金持续增持光线传媒，显示出外资对公司的青睐。数据显示，去年底北上资金持有光线传媒4938万股，而截至今年2月9日，北上资金持有1.04亿股。也就是说，仅一个多月外资就大举增持了逾5000万股。

多家机构也力挺光线传媒。天风证券预计，公司2021-2022年净利润分别为10.86亿/12.86亿，对应PE分别为35.38倍/29.88倍，继续看好光线在动画电影领域具备强龙头竞争力，关注春节档公司参与影片《人潮汹涌》，以及后续《深海》等产品表现，维持“买入”评级。

信达证券指出，公司为电影行业龙头企业，有望受益于内容集中度提升趋势且公司较早布局动画电影行业，动画项目储备丰富，再次出现爆款影片可行性较大，维持对公司的“买入”评级。

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